【媒体问答】本周A股市场连续大幅下跌,如何解读?

中睿合银   2022-03-19 本文章492阅读

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提问


本周A股市场连续大幅下跌,您如何解读?您认为核心影响因素有哪些?市场能否企稳?当前市场是否已经跌出了熊市?如何分析?您对今年全年的行情走势怎么看?


答:

    

本周初市场的连续下跌短期刺激因素主要有俄乌危机的持续发酵、美联储加息预期、2月社融数据大幅低于预期、以及疫情的超预期扩散等。中睿认为今年以来的下跌叠加了基本面和情绪面的因素,目前我们判断基本面的负面因素已经大幅度计入股价,短期的加速下跌主要来源于情绪面的进一步宣泄。


经历了连续几年的拔估值以后,下跌前多数行业的历史估值分位数都到达了高位。这轮下跌的驱动因素主要是基于货币政策(无风险利率的上行)和宏观环境(经济增长的悲观预期)的变化。但是在目前位置,我们认为流动性和宏观的负面预期已经大幅计入股价,且无论宏观还是货币政策历史上均呈现周期性变化特征。结合对于市场风险溢价指标和估值历史分位数的判断,中睿认为未来市场将大概率机会大于风险,并不认为市场已经跌出熊市。


本周三随着金融委发声稳定市场预期,市场止跌并大幅反弹,中睿认为,普涨反弹不可持续,市场短期仍会延续低迷情绪,后市大概率分化震荡、二次探底行情演绎,稳增长、新冠概念、数字经济等强预期标的相对值得期待。2022年市场行情仍将体现结构性,但相对2021年会更分化,板块间和板块内部都会出现结构性分化机会。同时,经过时间和空间调整,目前位置,不少优质标的性价比越发凸显。随着一季报发布和业绩验证,中睿对后市行情和机会相对更为谨慎乐观。

      


提问


贵司在港股及中概股的配置比例如何?如何看待其配置价值?

  

答:

 

中睿没有中概股的配置,港股配置了物业。中睿参与市场的核心逻辑是看好行业和公司,并不特别关注其在哪个市场。因此我们在港股的配置价值主要体现了我们对于配置标的所在行业的看好。物业与房地产开发不同,属于轻资产运营,且增长空间取决于中国存量房产规模,本轮房地产业的大洗牌,利好头部物业公司。物业前期主要受地产产业趋势极度悲观影响而跟随下跌,随着本周金融委定调,相对稳定了市场对房地产的预期,对于经营稳健、企业基本面良好的头部物业公司属于预期反转和利好信号。

 


提问


在风控方面,公司通过哪些方式来控制回撤?是否有使用一些对冲手段?

  

答:

 

在风控方面,公司有两个维度的风控。在基金经理层面,会通过分散配置、灵活调整仓位和股指期货对冲的方式做主动的风控;在基金经理以外,风控部门制定了独立于基金经理以外的强制风控措施,主要基于净值保护和最大回撤保护来进行强制的仓位限制。中睿主要使用的对冲手段为股指期货交易。

 






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中睿合银

中睿合银团队前身是成都鑫兰瑞,成立于2007年,2008年8月发行首只阳光私募产品,开启规范化的私募基金发展之路,至今十三年累计获得12项金牛奖,2021年荣获“WIND三年期最强私募奖”。


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