【中睿视点】外汇局取消合格境外投资者额度限制

中睿合银投资管理有限公司   2019-09-11 本文章17阅读

9月10日,A股再次迎来利好,外汇局放了一个大招:决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外投资者(RQFII)投资额度限制。


早在今年的1月14日,外汇局就将QFII的额度从1500亿美元提升到了3000亿美元,这次就索性直接取消了境外投资者的额度限制。


虽然目前已有的额度限制还没有被用完,但外资作为A股长期资金的重要组成部分,对A股的市场环境和定价模式有着至关重要的作用,通过调整QFII等制度鼓励外资多参与A股,有助于促进我国股票市场向成熟市场靠拢、加快我国金融市场的改革开放进程。

 

中睿认为,长期来看,放开境外投资者限制对A股市场来说迎来的将是‘定价体系’的重塑过程。


投资者结构的改变,会逐渐使得A股上市公司中具备稳定盈利能力的标的脱颖而出,最终导致A股‘定价体系’向成熟市场并轨,投资者会更加关注一些ROE水平常年维持在较高水平、分红能力强的公司。


以可口可乐(KO)公司为例,虽然其5年内的净利润增速的波动很大最低值达到了-59%,最高值达到了146%,但依靠分红和回购,其净资产回报率长期稳定在28%左右,最终美国市场给予了33X的估值。我们预计,未来由于投资者结构和风险偏好的不断改变,A股中能够给投资者带来稳定分红的公司将会有更高的溢价。




      




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