【中睿视点】科创板来临 -下一个新三板还是中国纳斯达克?

中睿合银投资管理有限公司   2018-11-06 本文章167阅读

11月5日,国家主席习近平出席首届中国国际进口博览会开幕式并发表题为《共建创新包容的开放型世界经济》的主旨演讲。


宣布增设中国上海自由贸易试验区的新片区,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。

 

受此消息影响,创业板闻讯由涨1.5%直线转头跌1.5%,而后迅速拉升至平盘直至收盘,其中创投板块大涨,多支概念股涨停。从指数波动走势可以看出,市场对创投板的判断由悲转喜。


中睿认为,短期来说创投板的设立或形成市场资金形成分流的预期。但是,长期来看,设立创投板对我国建立多层次资本市场,适应不同经济发展结构起到至关重要的作用。

 

同时,中睿也收集并总结了此次关于设立创投板的重要讨论意见,主要包括以下几个方面:

1)    推出时间

正常情况下,科创板的推出还需要以下一些程序:①制定全套规则及配套制度并征求意见;②相关审核、发行、交易系统的开发;③相关拟上市公司完成相关审核工作。好的是全国人大对注册制有过授权,证监会年初有为创新企业包括CDR们准备过相应制度,3年前上交所也专项研究过注册制和战略新兴板,上交所甚至已经开发完毕了发行审核系统;至于交易系统,需要修改的并不多。


2)    对投资者的要求

根据证监会的《答记者问》,“证监会将指导上交所针对创新企业的特点,在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资,分享创新企业发展成果。这就意味着:①普通投资者参与门槛较高,监管当蹭并不鼓励②以机构投资者为主,欢迎中小投资者通过公募基金参与。


3)    交易规则的变化

习主席关于科创板推出的最后一句是“不断完善资本市场基础制度”,这就意味着科创板的制度设计会成为整个资本市场制度的试验场所。关于上市企业必须满足23倍市盈率的规则大概率会被取消,因为科创板的目标是尚未盈利但是市场空间巨大增速较高的高科技企业,或是在境外已经上市的公司有境外市场价参考的公司。


另外,T+0和涨跌幅也大概率会放开,证监会的《答记者问》表示要“借鉴国际成功经验”的虽然只是“完善信息披露”,但如果有着境外上市的公司CDR在科创板上市,交易规则上应该也要与国际接轨T+0和涨跌幅放开,市场已经呼吁很久了,在科创板上试行,是很有可能的事情。


科创板的设立不仅是对多层次资本市场的一个补充,更是我国资本市场对外开放并走向国际化的重要一步,中睿会一直关注事态发展,重点研究相关的投资机会。








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