做自己擅长的事

                                                       ——2014年致投资人的信

       时光飞逝，2014年已是中睿踏入阳光私募资产管理领域的第六年，感谢各位投资人一路的支持和陪伴，您的信任是中睿最大的财富。

       在目前中睿存续产品中分为4类：股票策略产品、定增策略产品、期指产品、期现对冲策略产品。不少人问我，中睿产品线的扩大，是否是因为近几年中睿投资风格在市场中的局限，从而促使中睿加入新的投资策略，以多元化的发展寻求新的盈利点。同时也表达了对于中睿“采取多元化”发展战略的担忧。担忧中睿是否造成精力的分散，影响原有股票产品的收益；担忧中睿在“新”的投资及产品策略下，是否有能力实现优秀的业绩；担忧中睿的核心竞争力将逐渐消失，越来越多的参与到偏离自身传统优势的投资领域……

       在这里，我要坚定的告诉我们的投资人，中睿的每一步发展和规划，都坚持以客户的利益为核心、以充分发挥并不断优化中睿核心投资能力为方向、以投资人托付资产的持续稳定增长为最终目标。中睿不会让投资人托付的资产投向于充满诱惑而对中睿而言不可把控的“机会”或领域中。正因如此，中睿在过去15年股票投资中，虽有超过一半的年份（8年）年投资收益在7%以下，且其中6个年度年收益不足2%。但15年来，仅有1个完整年度出现了10%以内的亏损，平庸和精彩的业绩交替实现了理想的复合收益。中睿一直追求的都是基于自身核心能力判断下的确定性机会。正因中睿的专注和坚持，只做自己擅长的事，才使我们在历经十几年市场洗礼之后仍能存活下来。

       股指期货经过3年多的运行，完全反应了与市场指数的高度一致。基于市场趋势与个股趋势高度的相关性，尤其在国内，无论二级市场个股、一级市场新股发行、一级半市场定向增发，其股价变动都深受市场整体趋势的影响，所谓牛市鸡犬升天，熊市覆巢无完卵，都深刻反应了这一规律。与之对应的包括融券、个股期权、指数期权等，都会基于市场趋势的变化出现交易性机会，而这种交易机会，正是中睿基于“中短期择时”的核心能力擅于捕捉的确定性机会。各类金融衍生品的丰富，为整个资产管理行业注入了新的活力，为各类投资策略的丰富和优化创造了条件，这是整个行业发展的趋势,中睿亦是在做好充分准备以后，顺应市场发展趋势做自己擅长的事情。

       在过去，二级市场唯有做多方能获利，基于中睿的核心能力，多数获利来源于市场的大幅上涨或阶段性的大幅波动。所以，对于中睿而言，在持续低迷又缺乏大幅波动的市场中，中睿核心能力更多体现为防守。这就足以解释在过去15年中，中睿更多依靠“不亏钱”“微利”来完成下降通道业绩的本质。在过去仅能做多的市场中，这就是中睿核心能力的全部。凭借这一能力，中睿取得了较为理想的复合投资收益。中睿坚信：在未来，这一能力将持续在二级市场股票交易中发挥作用。同时，中睿将合理运用金融衍生工具，为下降通道“盈利”创造条件，在不断强化综合管理能力的过程中，为投资人做得更好！

       有人认为中睿目前在尝试转型，其实中睿一直在做的都是将核心能力进行完善和深化，这个过程不是一蹴而就的，因为它将永远延续。在实现阶段性的目标过程中，会遇到各种阻碍，除了自身因素，也包括投资人的理解和接受的程度、各类产品的投资局限性等，这使中睿仅能一步一步地规划，最终实现核心能力的产品全覆盖。

       成为综合性的资产管理机构，是中睿基于自身条件和核心优势下的发展目标，这种综合性的管理能力对中睿而言，并非要开辟多元化的产品路线，让投资人做出更多选择，而是希望有了充足的准备以后做好自己擅长的事，运用综合管理能力去回报每一个投资人！

        此致

董事长  刘睿

                                                                                     中睿合银投资管理有限公司