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金庸小说中,最厉害的武林高手是谁?是杨过、张无忌还是令狐冲?相信每个金庸迷都会有不同的答案。股市中也有类似的争论:价值投资和趋势投资,孰优孰劣,哪个更适合A股市场,似乎也没有定论。
不过在近半年的反弹行情中,推崇趋势投资的私募基金净值大幅度增长,绝对令价值投资派汗颜——以中铁信托·鑫兰瑞、华润信托·尚雅、中融信托·鼎辉1号为代表的趋势投资派,最近半年的收益率最高超过了50%,远远超过大盘指数。“我一直都认为,趋势投资就是最适合A股的操作方法。”上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴说。
纯价值派远跑输大盘
本轮自2008年11月展开的大级别反弹行情,至今已运行超过4个月时间,大盘从1700点一线起涨,至本周五收盘,反弹幅度超过30%。
然而,在这个大级别的反弹中,一些抱着价值大旗的理想主义派,成绩并不理想。市场上名气最响亮的几位价值投资者,并未能够分享到本轮大反弹的盛宴,相反,净值增长缓慢:
林园在华润信托的三期产品中,截至2009年3月13日,林园2期的最新净值为44.17元 (100元面值),最近6个月净值累计增长3.4%,累计净值增长为-52.58%;林园3期净值为47.42元,最近6个月净值累计增长3.09%,累计净值增长为-52.58%。
于2008年8月开始运行的同威1期,其掌门人是鼎鼎有名的价值投资三人行的李驰。同威1期截至今年2月20日的最新净值为86.04元,最近6个月净值增长率为-15.94%。
中国巴菲特但斌掌舵的东方港湾马拉松信托产品,在本轮反弹中的净值增长,也是落后大盘指数。其2008年11月7日的单位净值为61.36元,2009年3月13日单位净值仅为74.99元,净值累计增长率为-25.01%。
整体而言,价值投资派的阳光私募基金,表现都不理想。
趋势派笑傲江湖
本轮反弹行情,趋势交易者大获成功。
最成功的趋势交易型选手刘睿掌舵的中铁信托·鑫兰瑞,在这轮行情中,单位净值已到了1.5元附近(面值1元)。鑫兰瑞自2008年8月首次公布净值以来,净值几乎是一路上升,没有出现过大的波动。最难能可贵的是,即使在2008年10月这个最困难的时间段,鑫兰瑞的净值也保持在面值以上。半年时间,鑫兰瑞的净值已经增长近50%。
刘睿告诉记者,他就是一个趋势交易者,坚定追随市场趋势,因为市场永远是正确的,任何人只能根据市场的趋势来调整投资策略。“虽然我们会错过翻倍的大牛股,但是趋势交易让我们控制了风险,我们的净值波动幅度很少超过5%”,刘睿说。
另一位趋势交易者段焰伟所管理的中融信托·鼎辉1号,自2008年11月28日成立至2009年2月20日,净值已经增长至1.3712元,也跑赢了大盘指数。
最近半年操作最成功的阳光私募基金,是前华夏基金明星基金经理石波管理的华润信托·尚雅的各期产品,尚雅3期和尚雅4期最近半年的净值增长率分别为52.41%和58.95%,傲视群雄。不过,由于石波在前期操作并不理想,至今4期信托产品的净值仍在面值以下。
观点
迈克·吴:趋势投资更适合A股
迈克·吴喜欢的武林高手是《笑傲江湖》中剑宗派的风清扬,他所推崇的趋势投资就如同风清扬的剑法,可以见招拆招。
迈克·吴将私募分为两派:“价值投资派是气宗,重视上市公司内在价值的“内功”,不看市场的变化;趋势投资派好比是剑宗,见招拆招,根据市场趋势而动。”
“趋势投资更适合A股市场,原因很简单,A股是单边市场,单边市场只要趋势成立,买盘就有压倒性。趋势交易可以充分分享上升阶段的利润,并通过空仓的方式,避免下跌途中的净值的损失。”迈克·吴解释说。
迈克·吴认为,绝不要相信所谓的价值投资就一定能够赚钱。如果买入的股票不涨,它就不值那个价,也就谈不上价值投资。只有买入后股票上涨了,才是价值投资。