□好买基金研究中心 朱世杰

　　近期，华富励勤凭借着前两个月30.77%的收益，领跑今年所有私募，着实吸引不少投资者的眼球。纵观近两年，在不同阶段的结构型行情中，不少私募都出现了在某些月份净值突然大幅增长的现象，这究竟是昙花一现，还是其投资风格造就的必然现象？

　　为了考察私募单月爆发增长与其长期业绩的关系，好买基金研究中心统计了近两年中，最大单月相对收益排名前20的私募基金，并辅之以近两年的业绩。

　　从过去两年业绩来看，进入最大单月相对收益排名前列的私募业绩参差不齐、分化严重。在这20只私募中，有世通、铭远巴克莱、鑫兰瑞、云程泰1-2期、翼虎成长、东方港湾马拉松7只私募，近两年相对收益排在前1/4；有11只私募近两年相对收益排在后1/4；而以太1号和中国龙价值4期两只私募则处于中游水平。

　　因此，业绩的短期爆发与长期业绩没有直接联系，依靠短期业绩选择基金具有很大的不确定性。也就是说，如果投资者被短期突然爆发的私募基金所吸引，盲目投资，虽有可能挖到宝藏，但也有踩中地雷的可能。

　　虽然短期业绩不具备指引作用，但还是能从中找到长期业绩优秀的私募。上述20只基金中，近两年相对收益排名在前1/5以上的分别是世通、鑫兰瑞、云程泰1-2期、翼虎成长，这些基金短期的爆发，为长期的业绩带来了“锦上添花”的效果。

　　2009年8月，沪深300(3421.713,-14.09,-0.41%)指数在经历2009年上半年持续牛市后突然下跌24.22%，鑫兰瑞、云程泰1期、2期以轻仓位规避了当月的系统性风险，实现了近两年来最大相对收益。鑫兰瑞是中睿合银旗下的产品，以稳健风格著称，从其历史业绩看，大部分时间内净值波动较小，能走出独立于大盘的平稳走势，而一旦出现把握性高的趋势性行情，则能很好地把握，出现短期爆发，一举确立优势。

　　云程泰则和鑫兰瑞属于两种完全不同的风格。云程泰坚持价值选股的投资思路，认为优秀的个股在长期会远远跑赢大盘，在下跌市场中也能走出独立于大盘的强势形态。然而在2008年市场出现大的系统性风险时，众多优秀个股未能幸免，其执著持股带来的是较大的损失。在近两年中，云程泰将投资者感受考虑到投资中，大幅转变之前的风控手段。云程泰旗下两只产品在2009年8月下跌时损失不到2%的表现，很好地印证了其不断进步的风控能力。

　　此外，已经为众多媒体和投资者所关注的去年私募冠军世通，其最大单月相对收益出现在2010年4月的下跌市，当月世通取得13.72%的收益，超越沪深300指数26.99个百分点，体现出私募冠军在各阶段获取超额收益的能力。

　　与上述私募不同的是，近两年下行控制出色的翼虎成长，最大单月相对收益并未出现在市场下跌阶段，而出现在2009年11月上涨市场中。当月翼虎成长通过精选个股取得25.52%的收益，远超同月指数上涨幅度。在2009年之前，翼虎成长也曾因为下行控制不佳吃过亏，在2008年大熊市中下跌近50%。但在2009年之后，其净值波动幅度明显减小，在近两年多个市场下跌阶段中，保持微跌或者不跌反涨，以往牛市阶段取得的超额收益也得以保存。

　　此外，还有一些私募因为成立未满两年而没有被纳入统计范围，但是这些私募也出现过短期爆发，并且拥有较好的业绩，如2010年排名第7的展博，在多数时间保持平稳的净值走势，而在2010年10月和2009年7月分别取得22.63%和19.6%的爆发性收益。

　　短期华丽的业绩，会使部分私募突然进入投资者的视野。从长期来看，短期爆发的私募想要长期立足榜单前列，需要有良好的下行风险控制能力，保住已取得收益。投资者需要认清短期业绩的不确定性，不能被短期的华丽业绩冲昏头脑。