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今年3月份以来,市场陷入漫漫熊途,呈现出几乎一路下跌的走势。沪深300指数经过2月份反弹后,从3月至今已经下跌20.32%。结构性机会少之又少,私募期盼的吃饭行情迟迟没有到来,使得年初净值大涨的私募,也经不住市场拖累纷纷下跌。在这样持续的弱市中,有哪些私募能够在抵御系统性风险上做到有始有终呢?
为了研究私募基金在弱市中的持续抗跌能力,好买基金研究中心统计了自今年3月份以来业绩最好的20只私募基金以及它们在2008年大熊市中的阶段表现情况。
“过来人”明白冬天有多冷
在上述3月-9月收益榜中,成立于2008年之前的老私募占据1/4。而在纳入统计的700多只私募中,经历过2008年整个熊市的占比1/7。可见,整体来说,成立于2008年之前的老私募在今年的下跌市场中拥有更好的风控。这些熊市的“过来人”,经过了当年的洗礼,再次面临今年持续的弱市时,已经深知下行控制的重要性。
具体来看,很多成立于2007年、2008年之前的私募基金,如金中和西鼎、景良能量、林园2、君丰等都排在前列,还有一些老牌私募公司,如朱雀、明达、中睿合银、民森,其旗下产品也榜上有名。金中和西鼎和朱雀1期是2008年最抗跌的两只基金,跌幅远小于指数,金中和西鼎甚至取得正收益。除这两只之外,更多的私募则是在2008年中有过大跌经历,林园2和君丰当年下跌都超过50%,明达旗下的明达1期2008年则是下跌47%。
抵抗“低估值”诱惑
在弱市中,持续控制下行能力的好坏,除了取决于减仓止损的时机外,也与入市抄底的时机密切相关。作为熊市后半阶段被提到最多的关键词,“低估值”一直是多数投资者判断再次进场的主要理由之一。对投资者来说“低估值”往往是一把双刃剑。时机把握得好可以抄到底,时机把握得不好,很有可能抄在“半山腰”,之前下行控制的成果功亏一篑。所以,能否抵御“低估值”的诱惑很大程度上影响私募抗跌的持续性。
在上述经历过部分2008年行情的私募基金中,鑫兰瑞、麦尔斯通旗下的麦尔斯通一期都有成功抵御“低估值”诱惑的经历。成立于2008年下半年的鑫兰瑞,在熊市最后阶段指数下跌超过25%的情况下没有提前入市,而是通过良好的仓位控制,缓慢取得略微的正收益。相比较而言,麦尔斯通旗下的麦尔斯通一期成立更早,在同期指数最多下跌45%的情况下,麦尔斯通一期保持轻仓,几乎没有下跌。在市场估值最低时候也没有入场,直到进入2009年市场企稳后,才开始提升仓位。
除了上榜的这20只私募基金,还有一些基金在今年表现出持久抗跌的能力。例如,对“低估值”抵抗力最强的星石系列,在弱市中普遍以低仓位运行,今年以来取得约1%的正收益;展博旗下的几只基金今年以来也取得了2%左右的正收益,展博倾向于趋势投资,在没有看到确定性机会的情况下,保持低仓位使其净值缓慢上升。
当然,需要提醒投资者的是,上述这些抗跌性强的私募基金,在市场触底反弹阶段可能仍会采取比较保守的策略,错过一些机会,所以其净值启动上涨滞后,这些基金的投资者在享受弱市取得正收益的同时,要对其反弹保持耐心。