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市场乍暖还寒,上证综指昨日再次大跌近57点,让刚刚回暖的两市寒意顿生。这两日的反弹能否延续?A股将何去何从?记者采访了最近三年表现优异且以波段操作见长的私募,他们均认为底部还需要继续构造,真正的反转尚需等待。
私募认为是反弹而非反转。中睿合银研究总监高燕声表示,近期欧债危机和美国经济频传利好,国内政策出现微调,节后资金面相对宽松,在众多利好因素和汇金增持四大行消息的刺激下,市场出现了向上反弹,但这仅仅是反弹而不是反转。若外围经济确实朝好的方向发展,则中国经济出现“硬着陆”的风险将大幅减少,此时A股估值中枢有望得到抬升,这是造成市场乐观情绪上升而出现反弹的原因。然而,在中国经济将实现“软着陆”的情况下,不会出现2008年受金融危机冲击导致政策全面放松及实施大规模救市计划的局面,这意味着:在通胀刚从高点拐头向下、政策维持偏紧格局下,市场见底而出现反转的可能性较小。中睿合银的第一只阳光私募产品中铁·鑫兰瑞在近日晨星公布的8月私募评级的三年期业绩排名中位居第一,三年来收益率高达165.91%。
深圳金中和的投资总监曾军认为,底部尚需一两个月的时间构造,继续等待利空消息暴露,真正的反转需要等待未来经济数据支持和确切的政策松动信号,但目前已经位于底部区域,下行空间有限,欧债危机将是一个以“挤牙膏”方式进行的救助,不必太多担心。深圳金中和投资的第一只阳光私募产品“金中和西鼎”不仅是2008年的熊市冠军,而且一直保持着今年前9个月业绩前五的佳绩,2007年成立以来的收益率为137%。
深圳景良投资的总经理廖黎辉同样对反弹不是很乐观,“股市上行的压力较大,因为美国逼人民币升值可能导致加工制造业倒闭,引起国内经济衰退,同时还要对抗通货膨胀压力。”景良投资管理的景良能量1期产品曾是2009年的业绩亚军,并在今年前9个月中业绩排名第八。
高燕声还表示,“在经济周期下行的过程中,周期性行业受需求下滑影响,景气下行首当其冲,经营环境持续恶化,毛利率水平明显下降;银行在信贷紧缩环境下,盈利能力有所增强,但估值水平仍受风险因素压制;今年以来成长股整体的成长性低于市场预期,存在估值和盈利‘双杀’的补跌需求。虽然通胀已见顶回落,但继续在高位运行,政策全面放松的可能性较小,导致需求和盈利水平下降的过程仍在延续,资金面也将继续维持偏紧的局面,此阶段的市场往往最煎熬。”
从2008年以来,“买入并持有”策略正在让位于“波段为王”,正是凭借对波段的有效把握,上述私募才能取得领先同行的成绩。比如中睿合银就是通过灵活的仓位策略,严格的风险控制,在大盘下跌过程中,通过扩大持有的现金比例,而非防御性个股和板块,有效规避市场风险。同时,由于持有充足的现金,在行情来临时可以快速出击,抓住宝贵的市场机会。金中和也是通过严格的风控机制和良好的市场感觉,在回避风险的同时,博取利润累计,取得“熊市之王”的称号。