答：

造成与指数偏离的因素很多，其中：市场判断、标的选择、仓位控制、交易节奏等都可能影响业绩结果，但中睿策略业绩不时出现与指数偏离的本质原因在于中睿策略体系中的趋势短线交易特性。

• 策略特性差异——价值持股VS趋势交易

中睿投资策略是“趋势+价值”相结合，不同市场阶段对应的策略偏重不同。在很多市场阶段，中睿策略体现出明显的趋势短线交易特性，其策略特性在股票主观多头中，与基于价值持股为主流的策略有明显差异。其普遍具有以下特性：

1、短线交易：低β暴露 + 题材驱动 

     依赖事件催化、政策突发、概念炒作和资金情绪，与宏观经济/指数成分股弱相关，持仓周期较短。其结果易形成：

     上涨偏离：指数涨由蓝筹推动，短线策略若未布局主线则滞涨； 

     下跌抗跌：题材股与指数权重股相关性低，且止损机制和仓位相对灵活规避系统性风险。

2、价值持股：高β暴露 + 成分股重叠 

     聚焦低估值蓝筹（高ROE、稳定现金流），与指数成分股高度重合（如沪深300中金融+消费占比较高）。其结果易形成：  

     上涨跟涨：权重股拉升时同步受益； 

     下跌跟跌：成分股普跌时难以规避系统性风险。

• 中睿趋势交易的策略核心——投资仓位的灵活性

1、灵活的投资仓位，对应市场指数而言，理想结果为市场上涨高仓位，市场下跌低仓位或空仓。这是策略目标，不是必然结果。其长期有效性体现为不同市场阶段仓位适配的总体概率问题。 即，不是所有阶段都能实现市场上涨高仓位参与获取收益，市场下跌低仓位规避风险，策略有效性在于长期运作的整体胜率和结果。

2、中睿趋势交易包含“判断”和“应对”两个要素。仓位的变化和调整既受判断影响也有基于对市场变化做出的快速应对调整。通常事后看到的每一轮上涨或下跌趋势，在过程中，中睿都会经历“判断、验证、修正、确立、应对”的过程。因此对某一段市场趋势，策略反应可能体现出滞后性，也是趋势交易策略中通常体现的“右侧交易”特点。

3、想要精选预判和应对每一次市场波动是不现实的。

中睿对趋势波动的判断和应对胜率与市场波动幅度、量能、持续性等因素相关。从过往业绩看，中睿普遍在市场出现暴跌、股灾期间风控优秀；同样，在市场短期内大幅上涨行情中盈利能力也十分突出。反观，在低波动和成交量偏低的趋势行情中，胜率就可能下降。

总体来看中睿对市场趋势的把握胜率是较高的，尤其在市场大幅上涨或大幅下跌时能高胜率适配仓位，策略长期运作效果理想。