【中睿视点】浅谈我国医疗水平现状

徐岩琦   2022-06-13 本文章502阅读

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免责声明:本文内容仅供读者参考,不作为任何投资建议;股市有风险,投资需谨慎。

 

2020年,一场疫情改变了全世界人民的生活。直至今天,疫情依旧影响着我们生活的方方面面。疫情爆发后暴露出我国乃至全球医疗基础建设的短缺,因此在疫情之后,新一轮医疗新基建在全球展开。

 

落实在二级市场投资上面,医药行业在2020年迎来了自己的高光时刻。2021年的器械集采又将医药行业打入至暗深渊。这让我们又回想到了2018年,当年遇到医药行业药品集采,医药行业也是如此悲观。

 

目前市场中依然有大量悲观的言论出现,医药的投资价值备受质疑。但作为专业投资者我们要保持自身定力,用更多的研究数据来确认这个行业是否还具备长期的投资价值。本文通过梳理我国目前的医疗支出、医疗床位、医生数量三个指标,从微观层面来看我国目前医疗水平以及和发达国家之间的差距。

 

1、医疗支出

 

医疗支出代表了医药行业的总盘子,WHO对各国医疗支出有所统计,该指标为该国医疗支出占GDP中的比例。该数据采用的是2019年的医疗支出数据。

 

图:全球医疗支出占比(%)及国家排名

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从如上数据来看,我们就能看到显著的差距。以欧美等发达国家为例,他们的普遍支出都在10%以上,美国更是高达16.77%。在全球233个国家和地区中,我国医疗支出占GDP比例仅5.35%,排名第141位。

 

第142位和第143位分别是中等收入国家平均和中等偏低收入国家平均。

 

根据IMF的划分,中等收入国家为人均国民总收入为1026美元至12475美元的国家;996至3895美元之间为中等偏下收入国家。我国的人均收入目前应该是中等收入国家中收入最高的国家之一,2021年我国人均GDP达到80976元,按年平均汇率折算达12551美元,已经略微超过中等收入国家水平,而我国医疗相关GDP支出仅仅是中等收入及中低等收入国家支出的平均值。

 

如果简单以全球医疗支出占GDP比重9.84%的平均水平为标准,我国目前在医疗相关领域支出还有巨大的增长空间。

 

根据我国卫健委统计数据,近20年我国卫生费用支出占GDP比例从4.57%提升至2020年的7.1%,整体曲线略高于WHO统计数据。但从数字的绝对值来看,目前我国医疗支出占GDP比例依旧不及全球平均水平。

 

图:我国VS世界平均 医疗支出/GDP

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从平均个人医疗支出来看,根据OECD数据,全球主流国家人均医疗支出如图所示(该图数据主要采用2018-2020年数据,有最新采用最新):其中美国人均医疗支出大幅高于其他国家,2019年该国人均医疗支出10948.48美元。主流发达国人均医疗支出都在5000-8000美元区间。图中采用的是中国2018年的数据,该数据显示我国人均医疗支出810.85美元。

 

图:全球主要国家人均医疗费用支出

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图示:图中最上面圆点代表该国人均医疗支出金额,方块代表在该国人均医疗支出中保险支出金额,叉代表在该国人均医疗支出中自费金额。

 

横向对比我国卫健委自己披露的数据,我国2018年人均卫生费用支出4206元,如果按汇率推算这个只有600-650美元,比上图中WHO统计的数还要低一点,因此从人均卫生费用角度,我国还有巨大的上升空间。

 

图:我国人均卫生费用支出(人民币)

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即使是发达国家,其人均医疗支出也在持续增长。

 

图:全球发达国家人均医疗支出持续增长(美元)

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如果剔除经济发展阶段,计算人均卫生费用/人均GDP比值,会发现我国人均卫生费用比值属于对比国家中最低的。(参见下图)

 

图:医疗支出/人均GDP

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从这几个数据就可以看出,我国总医疗支出以及人均医疗支出费用提升空间还很大,其并不会因为受到集采的影响而下降。因此,我们认为人均医疗支出的持续上升就是医药行业投资最重要的贝塔之一,只要人均医疗支出在持续增长,医药行业就一直会有投资价值。

 

2、病床

 

病床数作为医疗的基础设施,从一个侧面体现出一国的医疗基础建设水平。根据WHO数据统计全球170个国家的病床数,我国2017年每千人病床数为4.3张,在170个国家里排名38位(最左侧数字代表排名)分位数在前20%-25%之间。

 

图:每千人病床数

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从数据上来看,我国床位数已经超越了美国、加拿大等我们熟知的发达国家,但实际上是因为我国和部分西方国家处于不同的发展阶段。

 

从历史数据来看,发达国家千人床位数呈现先增长后逐渐降低变化趋势。

 

上世纪50年代以后,西方发达国家经济水平快速发展,社会医疗卫生资源的投资不断增加,医院床位随之增加,医疗卫生资源处于规模化发展时期。

 

当医疗规模上升至一定阶段后,大家对医疗服务质量要求提高,发达国家逐渐形成更加具备效率的分级诊疗体系。在发达国家的医疗体系中,绝大多数的病可以在家庭医生的范畴下治疗,而家庭小诊所一般是不需要配备病床的。如果需要更加复杂的住院治疗,这时候才会去医院。在建立起成熟的分级诊疗制度的基础上,医院床位数就会逐渐下降。

 

图:千人床位变化周期

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回顾发达国家的医疗基础建设历史来看,每千人床位数量见顶与经济发展水平有一定相关性。

 

图:高收入国家千人床位峰值与人均GDP对比图。

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如果计算均值来看,几个发达国家见顶时床位峰值接近每千人11张,人均GDP在1.65万美元左右。

 

图:高收入国家千人床位峰值与人均GDP统计表

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2020年我国每千人床位数5.02张,人均可支配收入71828元,大概在1万美元出头。从其他国家的见顶水平来看,预计我国目前还处于规模化发展阶段,未来床位数还要持续上升。

 

图:我国每千人床位数和人均GDP情况

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另外,过去的5年里面,我们也在学习欧洲国家做分级诊疗制度,因此建设的重点就变成了一二级基层医院。

 

图:“十三五”期间我国一二级医院大幅增加

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但是疫情以后就暴露出了我们国家目前医疗体系的短板,这个短板就是我们还处于规模发展阶段,还并没有到医疗资源过剩以后开始资源下沉的时间点,在这样的背景下过早的去专注于医疗下沉并不符合我国目前的国情。从我国的ICU床位数比例就可以看出我国实际医疗资源承受能力依旧不高,尤其是面对新冠疫情这种公共卫生风险时候所体现出来的医疗资源挤兑非常明显。

 

图:每十万人ICU病床数量

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因此国家“十四五”医疗建设的核心变化就在于不再过度强调医疗资源的下沉,而是将三级医院建设提升到更高的政策位置。这也是为什么有“千县工程”、“公共卫生防控救治能力提升工程 ”这样的政策出现,重点就是要去加强建设这类相对“高端”的医疗资源。在这个过程中我国床位数依旧会保持增长,而所有国产医疗设备类公司都将受益(ICU病房设备、医学影像设备、体外诊断仪器、内窥镜等在“十四五”期间都会处于一个较高景气中)。

 

3、医生数量

 

如果说床位数体现的是各个国家的硬件实力,那么医生数量则体现出了一个国家医疗体系的软性实力。如果只有床位的增长而医生数量无法跟上,那么医疗水平的提升也是空谈。根据WHO数据统计全球196个国家的医生人数,我国2017年千人医生人数为2.41个,排名全球92名(最左侧数字代表排名),分位数在50%左右。

 

图:全球主要国家每千人医生数

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根据我国卫健委披露数据,过去20年我国医生数量快速增长。

 

图:我国注册执医人数持续增长

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如果拿我国2020年的数据来比的话,我国目前已经接近日本、美国等国家2016-2017年的水平,但与欧洲发达国家还有一定的差距。

 

但从人才储备来看,我国未来五年依旧还有较大规模的医学专业毕业生,可以在医疗新基建的大背景下提供更加丰富的人力基础。(医学生为五年学制,“十三五”招生人数可以指引“十四五”期间毕业人数趋势)。

 

图:我国医学专业普通高校招生及毕业人数

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图:我国医学专业研究生(含博士研究生)招生及毕业人数

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综上所述,虽然从医疗支出、硬件建设、软件建设三大维度比较来看,我国医疗水平与发达国家甚至部分指标与世界平均水平差距较大,但也正因较大的差距和我国庞大的人口基数及超大规模市场,我国未来的医疗支出、软硬件建设等都存在较大的增长空间,也为我们长期参与医药行业提供足够丰富的投资机会。

 

所以,虽然近两年医药行业因集采整体表现低迷,但我们应当看到,集采的目的不是打压限制医药行业发展,反而是规范行业低效低质无序发展,鼓励行业创新、高质量发展壮大。医药行业不仅不会因集采而衰落,反而会在行业调整后迎来更健康快速的增长和投资机会。







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