【媒体问答】大跌之下,中睿观点

中睿合银投资管理有限公司   2022-01-28 本文章4321阅读

一、2022年开年这一个月,A股跌跌不休,您是怎么看的?原因为何?是否超出您的预期?

2022年开年市场的下跌,本质上还是在反映各个细分投资方向上短期逻辑上的一些不利变化。具体来说:


宏观层面,美联储加息,市场对于2022年国内的经济形势比较悲观,企业盈利增速预期普遍下行。过去三年景气赛道经历了较大的涨幅,估值普遍处在高位,且机构的持仓集中度均较高,当前时点,这种抱团出现了松动迹象。
细分方向上,
(1)成长赛道(新能源汽车、光伏、半导体等)虽然成长性仍然突出,基本面也没有出现负面变化。但是目前的高估值已经蕴含了市场足够高的预期,当短期数据无法持续超预期,也就是基本面无法进一步加速的时候,不可避免会出现短期的调整;
(2)稳增长主线下的地产基建链估值修复已经行进了一段时间,该产业链下面大部分企业其实并不具备可以看长的逻辑,因此估值出现了明显的修复以后,目前位置对应的风险收益比已经明显收敛。
(3)价值方向(医药医疗、食品饮料、免税等)虽然我们认可的部分品种从估值均值回归的逻辑来看已经具备了足够的风险收益比,但是大多数公司所处行业的政策周期还未出现明显的转向信号,因此均值回归的发生还会有时滞性。
 
综上,多因素下市场下跌并不意外,但整体下跌的幅度较为超预期,主要是外围市场的一些催化。包括高通胀预期下美联储加息节奏可能超预期、纳斯达克指数持续下跌和俄乌危机发酵等因素。


二、大跌之下,您是如何操作的?是减仓还是加仓?为什么?

年初基于我们对于市场中长期的偏中性判断,结合短期一些负面因素的发酵,我们略微降低了仓位,目前基本维持在半仓的水平,且分散持仓于中长期确定性较强的不同细分赛道和个股,降低板块和个股相关性,保持相对中性和偏低的个股持仓,等待市场趋势的反转,择机加仓。


三、A股下跌也是投资者抄底布局的好时机。最近投资人的情绪如何?有无抄底追加投资的现象?贵司有无发新?

中睿认为,目前来看,A股持续下跌空间有限,短期的下跌,对于中睿中长期看好的成长、价值类标的来说,反而是性价比更高的买入机会。从市场反馈来看,目前,大多数投资人普遍偏谨慎,对后市持观望态度较多。但专业的机构和投资人,大多看好A股中长期投资机会,尤其是短期集体大幅下跌,不少优质标的连同被错杀后,性价比更高。中睿今年已经新发了一期产品,春节后还会有其它产品发行。


四、如何看待A股春节后的走势?重点布局哪些行业和板块的投资机会?

中睿判断,市场整体在宏观稳增长、流动性偏宽松、估值压力持续释放的背景下,难以持续下跌,2022年将会持续出现多维度分化下的结构性机会,机会大于风险,简单地赛道投资并非最优选择,优选个股比选赛道更重要,更考验投资人的研究能力和资产管理能力。因此春节前短期市场的下跌反倒让我们看好的多数具备长期成长性和长期确定性的投资标的具备了更高的风险收益比,中睿会继续利用市场的波动,择机加仓。


综上,中睿认为,因为板块内部的分化愈发明显,与其说看好哪些行业板块,不如说看好哪些细分产业链,重点例举如下:


1、成长板块中:

中睿看好在估值和增速层面具备明显比较优势的军工板块,产业链上我们更看好相对短期增速更快的飞机和导弹环节,同时看好长期确定性更强的军工电子信息化方向。

中睿同时继续看好绝对成长性最优具备新基建属性的新能源汽车板块,产业链上我们看好行业格局明确,供需关系更优的隔膜和动力电池环节。

2、在地产链中,中睿看好具备更好成长空间和确定性的头部物业和消费建材企业。

3、在价值板块中,中睿看好调整空间和时间足够,长期确定性依旧,且政策方向有探底预期的部分科网巨头。






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中睿合银

中睿合银团队前身是成都鑫兰瑞,成立于2007年,2008年8月发行首只阳光私募产品,开启规范化的私募基金发展之路,至今十三年累计获得12项金牛奖,2021年荣获“WIND三年期最强私募奖”。


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