1月20日，在美国首都华盛顿国会山，拜登在美国第46任总统就职典礼上发表讲话，据悉，拜登正请求国会就一项1.9万亿美元的新经济纾困计划立即采取行动，此行动被确立为他的“首要立法优先事项”。

拜登1.9万亿美元的计划将完全由新增借款提供资金，其中包括向大多数美国人支付1400美元现金；向州及地方政府 提供3500亿美元救助资金；拨款1600亿美元用于冠状病毒疫苗接种、检测和追踪；学校和大学重新开放基金1700亿美元等等。

在仍未摆脱至暗时刻的背景下，美国急需“救命稻草”，这让大规模的财政刺激计划显得顺理成章，可问题在于，美国这些财政兜底的政策未来如何收场已经让全球的资本市场感到头疼。按照拜登现在的想法，自然是民主党政府惯用的加税：增加企业和夫人税收，劫富济贫，具体例如将企业税率从21%提升至28%，对年收入超过40万美元的人加征个税，对年收入超过100万美元的人群征收资本利得税等。

我们认为，美国在财政收入途径有限的情况下，加税将在多大程度上减少因刺激计划而背负的政府债务目前还不好估计，因此美元体系的货币政策短期内看不到拐头的迹象。从国内来看，目前人民币汇率中枢已经来到6.5的高位区间，而中美利差处于历史最高位，在贸易摩擦并没有得到实质性解决的前提下，国内的利率上行空间十分有限，市场大概率会在温和的货币政策背景中运行。

结合上述因素，国内A/H股目前显然不具备大跌的基础，今年更多的投资机会需要围绕业绩展开，我们认为，对一些相对高位行业来说，如果今年业绩能消化部分估值，其相对优势依然非常明显，在判断利率环境不发生突变的情况下，这些行业依然会出现不错的投资机会。