周五晚间市场迎来了重磅政策新规，中国人民银行连同一行三会共同发布了资管新规的征求意见稿。周五市场经历了百股跌停，指数重挫之后紧接着迎来重磅消息，不禁令人深思。

这份意见稿也是国务院金融发展委员会（金稳会）成立后，监管机构首次集体协调出台的政策性文件，对资管行业以及我国整个资本市场都具有深远的意义，“资管新时代”和“金融大监管时代”注定是未来数年甚至数十年我国资本市场发展的关键词。   

都有哪些新规？

事实上此次央行联合一行三会发布的意见稿是在今年2月流传于市场上的内审稿基础上，听取了市场意见后重新完善的政策新规。所以，其实大部分内容已经被市场所预期，但同时也有部分与预期背离，下面几点可能是此次新规可能会超出市场预期的地方：

1、打破刚兑，明确禁止资金池和限制期限错配。

2、有效放宽风险集中度，提升机构灵活配置程度。

3、消除多层嵌套，但放开一层嵌套。

4、提升合格投资者标准，但降低了合格投资者认购资管产品的最低门槛。

5、对前后监管政策实行新老划断，明确过渡时间点为2019年中。

对股票市场都有哪些影响？

短期来说，对整体股票市场影响较小，因为此次意见稿超预期的部分多是银行理财、非标资产、分级基金等方面。虽然某种层面来说对股市流动性可能会有影响，但在去杠杆的口号已经叫响超过两年，实质性工作也进行了大半年，股市的资金杠杆不应太大，流动性风险要暴露也不应该是此时暴露。

长期来看，此次意见稿重点讨论的打破刚兑、服务实体的核心理念是利好股票和整个资本市场的。刚兑无疑隐形地提升了社会无风险收益率，同时传导到了资本市场预期收益率，根据资产定价公式，资本市场预期收益率的提升会降低企业折现后的估值。打破刚兑后，更加市场化的资本收益率一定会带领资产的定价更加合理，好的更好，坏的更好，优胜劣汰，避免劣币驱逐良币的现象。

另外，贯穿意见稿的弱化实体经济金融化也是长期利好股票市场。近年实体收益率本身下行，企业存在着大量拿着现金购买银行理财追逐短期更高收益。但实体与金融不同，实体经济未来要发展必定要靠资本开支，扩大研发力度，增强企业核心竞争力。如果成功打破刚兑，理财收益率下降，倒逼企业加大资本开支，提升企业未来盈利，资本市场会最终享受企业成长的红利。