金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。在刚刚闭幕的全国金融工作会议上，习近平总书记发表重要讲话，科学分析金融工作面临的形势与任务，阐明做好金融工作的重要原则，提出服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，对当前和今后一个时期金融工作作出全面部署。

    以下是中睿对本次金融工作会议的解读。本篇报告将从宏观、股票策略、固收、银行以及非银五个角度进行分析。

     本次金融会议对宏观的指导方针是加强良性循环，服务实体经济。工作会议释放出明显的扶持实体经济发展的信号---金融作为辅助实体经济的重要工具，需要在我国企业转型升级的重要阶段给予支持。同时，本次金融会议还强调了党在金融工作会议中最高的领导地位。

    今后国务院所审批的金融类文件，需要由党中央审阅，做出进一步批示。本次会议反复提及经济去杠杆（而不是金融去杠杆），经济去杠杆把工作范围放到了更高更宽泛的一个层面。会议着重强调了地方政府对地方债务的控制、僵尸企业的处理。货币方面，需要继续守住货币信贷，防范金融风险。总体而言，国家希望能够稳健地、有条不紊地完成去杠杆的工作，同时助推实体经济的转型发展，解决融资难的问题。

    中睿在结合宏观方面的大环境后，对股市、固收、银行以及非银板块做出了解读。

 股市方面:

    本次金融工作会议所传达出来的信号并没有直接利好或利空股市，对股市的影响属于中性偏空。在强调了风险防范的大前提下，会议再次指出证券市场应该协助完成脱虚向实的重要任务。目前来看，IPO的常态化是完成脱虚向实的重要一环，新股发行将会继续进行。IPO的常态化会使得中小创的存量资金稀释，整体重心进一步下移。同时，会议还指出金融市场应该与国家级别的大战略相配合，在一带一路、国企改革以及军民融合等大战略方面提供最大的支持。目前来看，中睿认为以上三个板块作为国家级别的战略安排内容，在未来仍然有很多机会可以把握。同时，侧供给改革作为我国最近两年的重点宏观工作之一，已经给煤、钢两个产业带来了实际的红利，这两个板块后续的投资机会和价值将取决于煤企和钢企是否具备持续盈利的能力。本次会议在证券市场改革创新方面的要求很少，而是依旧以防风险为主做强调。

 固收方面:

    金融工作会议上对于货币政策沿用了稳健的一贯描述。从这一点可以看出，国家并没有进一步收紧货币的想法，但也无法从工作会议中读出任何利好的信号。就目前而言，中睿认为，在目前金融保持较高监管强度的形势下，市场的预期都是偏谨慎，希望等到政策落地后才会走出进一步的决定。政策落地的具体时间也许需要等到十九大结束以后，完成了对金融稳定发展委员会的人事任命。因此，去杠杆、防风险仍然会是下半年的主基调。

 银行方面:

    金融工作会议对于银行方面的要求有二：严控地方债务，继续降杠杆的工作；实现对实体经济金融融资的便利化，减少实体经济的融资成本。中睿认为，在房贷成为中国城市居住人口最大债务的大背景下，银行方面作为防范经济风险的第一道屏障，需要在这个时刻加强监管、审核力度，侧面地去控制资产泡沫进一步膨胀。在这样的形势下，银行的工作出发角度需要以防风险作为首要任务。这一定程度上会在中短期利空银行。

非银方面:

    券商作为上一轮“杠杆牛”的改革创新者，在过去两年受到了严厉的金融监管。在目前严监管的大背景下，券商目前没有太多乐观的预期。但是券商所面临的形势其实要好于过去一两年：股市去杠杆的工作已经进行了一年多，工作效果显著，券商不再可能爆出金融监管方面发现的黑天鹅事件。因此，接下来有关券商行业的消息，只可能是中性偏利好的政策。

保险方面:

    会议要求保险行业需要回到规避风险的本源中，抑制理财类产品的继续输出，从而降低潜在的风险。