【中睿视点】通胀温和，去杠杆仍在继续
2017-05-16
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5月10日，国家统计局公布4月通胀数据，CPI同比微升至1.2%，仍处于低位，PPI同比继续回落至6.4%。
4月CPI同比1.2%，略高于市场预期的1.1%；环比上涨0.1%,其中食品价格环比下降0.6%，非食品价格季节性上涨0.2%。受菜价、肉价拖累食品类价格环比继续下降0.6%，同比跌幅小幅收窄至3.5%；旅行相关、医疗、房租等带动非食品类价格环比上涨0.2%，同比继续上升至2.4%。除了医疗类是属于医改和药材成本推动导致涨价外，其他各项主要仍是季节性波动。
4月PPI环比由上涨转为下降0.4%，同时基数攀升，同比继续回落至6.4%。PPI环比增速自去年7月以来首次降为负值，且为2016年2月以来最低。其中，黑金冶炼加工、黑金采选、化学原料和制品价格均由升转降，油气开采、石油加工业价格降幅扩大；非金属矿制品、有色采选、纺织等价格上升，煤炭采选业则由降转升。
当前处于去产能时期，去产能时，供给收缩导致供需暂时失衡，导致PPI同比冲高。但过剩产能的存在压制价格增长，使得PPI同比短暂冲高后回落。目前从中国的过剩行业来看，过剩产能去化还未结束，未来PPI同比或将继续回落。
4月以来经济数据回落，PPI续降，CPI维持低位通胀预期缓解。随着PPI增速高点出现，房地产调控的加码，以及金融加速去杠杆下对实体融资的影响，短期经济或将承压。而随着去杠杆促使的风险释放，降低金融风险以及对实体经济的风险化解，我们或将迎来一个系统性风险较小，结构性机会更多的健康的市场。
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