优秀的投资策略需要创造收益和控制风险并重，而识别风险是控制风险的绝对前提。风险意味着即将发生的结果的不确定，以及不利结果发生时损失概率的不确定。识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此在看涨情绪支持下价格高企的整体市场对某项资产的定价过高开始。当市场被推高，以致价格意味着更多的损失而不是潜在回报时，风险就增加了，在高价时不知规避反而蜂拥而上是风险的主要来源。应对风险应从识别风险开始。

       贪婪与恐惧的循环是对待风险的态度改变所致。贪婪盛行，意味着投资者更安于风险和以获利为目的而承担风险的认知。相反，普遍恐惧则意味着对风险的高度厌恶。投资者对待风险的态度不是一成不变的，而是波动非常大的。从高风险投资中获得可靠的高收益是一对矛盾，当投资者风险容忍过度时，证券价格体现的是更高的风险而不是收益。当投资者过度规避风险时，价格体现出来的收益高于风险。

       优秀的投资者承担着与其赚到的收益不相称的低风险，也就是以低风险赚到中等收益，或者以中等风险赚到高收益。风险控制取得的成绩在市场繁荣的时期是表现不出来的，因为风险是隐蔽和不可见的。我们所能观察到的是损失，而损失通常只在风险与负面事件相互碰撞时才会发生，风险是出现问题时发生损失的可能性。更为重要的是要意识到，及时没有发生损失，风险也有可能存在。有时优秀的投资者获得的收益可能不比别人高，但在实现同等收益的前提下承担了较低风险。以较低风险实现与其他风险承担者相同收益就会在市场上取得杰出的成就，但在多数情况下，这种微妙而隐性的成就只有经过复杂的判断才能被体会到。一般来说，市场所经历的上涨阶段比下跌整理阶段短，在市场衰退期，风险控制的价值是通过损失减少来体现的，所以风险控制的成本，也就是所放弃的收益有可能看起来过高。在市场繁荣期，有风险意识的投资者也会知道自己的投资是在存在风险的情况下来获利的，即使风险控制是不必要的。就像买保险是为了获得一种保护，即便风险没有发生。

       贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。良好的风险控制是优秀投资者的标志。