【中睿视点】美联储加息引发国内资本市场多米诺效应
2016-12-20
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12月14日FOMC议息会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间提升25bp至0.50%-0.75%的水平。在此背景下，中国资本市场在过去的一周中经历了股债汇三杀的行情。12月15日，多重利空因素共同作用下，10年期/5年期国债期货盘中一度触及跌停，即使在收盘，10年期国债期货主力合约T1703当日下跌也达-1.81%，创历史最大跌幅，随后又曝出债市违约事件；股市也经历了连日暴跌，截止12月16日指数才阶段性企稳。
事实上，美联储加息事件已经被市场充分的预期，按理说价格已经PRICE-IN。那么导致这次事件的更深层次原因，我们的观点是：
市场流动性趋紧是债市踩踏的主要原因。自11月开始，流动性紧张已经开始，进入12月，央行连续在公开市场进行资金净回笼，市场资金不足的情况愈加严峻，加大短期收益率上行压力。SHIBOR自11月开始，连续41个交易上涨，跨年3M期限利率从2.9%一路上涨至3.6%。
靴子落地V.S.预期调整。按照以往经验，“加息”靴子落地，资本市场将会迎来一段较为温和的行情。与以往不同的是，本轮加息虽然已经被市场充分预期，但美联储鹰派态度初显，加息幅度和计划一定程度上或超过了市场预期，后市不确定性增大，引发了市场悲观预期。
站在当下时点，我们认为债市的暴跌折射出国内资产或将迎来重估调整。债市只是开始，这种重估将向股市、大宗商品、乃至房地产蔓延。未来A股市场在经历阶段性企稳后，究竟是继续下跌，还是会迎来一波行情，有待持续跟踪观察，至少有一点可以确定，整个资本市场的不确定性在增加。
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