7月19日上午，国家外汇管理局国际收支司司长、新闻发言人王春英在出席2018年上半年外汇收支数据等情况发布会时表示，2018年上半年，全球经济复苏有所放缓但总体稳健，国际金融市场波动加大。

我国经济运行保持总体平稳、稳中向好发展态势，转型升级成效突出，质量效益持续改善。人民币对美元汇率双向波动，汇率预期基本稳定。

外汇局坚持稳中求进工作总基调，围绕推动形成全面开放新格局，进一步深化外汇管理改革开放。总体来看，2018年上半年，我国跨境资金流动总体稳定，境内外汇市场供求基本平衡。

市场确是另一番光景。7月19日，人民币兑美元中间价报6.7066，较前一交易日下调152个基点，创2017年8月9日以来最低。

中间价定价后，离岸人民币兑美元一度跌破6.8整数关口，跌逾550点，再度刷新一年新低，日内连破6.75,6.75,6.77,6.78,6.79,6.8六大关口。自4月以来，人民币贬值超过9%。

我们认为人民币贬值有以下三个原因：

>> 1、美国经济基本面强劲，美元强势

美国联邦储备委员会主席杰罗姆· 鲍威尔17日在美国国会听证时称，今年上半年，美国平均每月新增21.5万个工作岗位，6月失业率降至4%，接近过去20年的最低水平，商业投资持续保持健康增长，美国目前经济增长强劲，通货膨胀率稳定，美联储将保持渐进加息的步调。

美联储今年3月和6月两次分别加息25个基点，目前联邦储备基金利率位于1.75%至2%区间。

美联储发布6月货币政策会议记录显示，绝大多数委员会理事认为2018年应当有4次加息。美元指数也从年内低点88.24上涨到95.66（19日最高值）。

>> 2.中美货币政策各行其是

在美联储不断加息缩表的进程下，中国央行的货币政策却倾向宽松。

不管从经济会议关于货币政策的表述，还是7月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点，或是7月17日中央国库现金管理商业银行定期存款(七期)招投标结果（近期最低3.7%），亦或是18日央行近日窗口指导银行，将额外给予中期借贷便利（MLF）资金，用于支持贷款投放和信用债投资，都表面了中国的货币政策是偏宽松的。美国压缩，中国放水，人民币自然会贬值。

>> 3.中美，甚至全球贸易战愈演愈烈

中国政府通过贬值来对冲美国征收的关税，中国政府的“放任自流”给了人民币贬值的空间。

从更大的视角来看，随着全球贸易战的持续推进，各方面纵横捭阖的新局面不断出现。一些不利于人民币的新形势开始浮出水面。一个市场忽视的事实是，在2018年上半年，中国对美国的贸易顺差几乎占到全部贸易顺差的94%。

17日，欧洲理事会主席图斯克和欧洲联盟委员会主席容克与日本首相安倍晋三在日本东京签署“经济伙伴关系协定”， 旨在应对美国贸易保护主义政策。

对于股市来说，我们建议投资者规避外债比例较高的航空运输、金融等板块，以及外资持股比例较高的消费类板块；

关注纺织制造、工程机械以及家电等海外营收占比较高的行业。不过，一旦人民币下跌趋势过于强烈，逆周期因子势必登场，特别是在一些重要汇率关口，比如7.0关口。我们将持续追踪。