• 4月市场概述

4月市场大幅上涨，上证指数上涨5.66%、沪深300上涨8.03%、创业板指上涨15.45%。

板块方面，电子、通信、电力设备等行业上涨明显，主要交易AI算力以及锂电池景气度的持续上行。而食品饮料逆势下行，主要交易白酒行业的年报、一季报盈利的大幅下滑。

• 4月市场判断

宏观层面，海外，美伊战争局势反复无常，但随着月中开始谈判，最坏的时间点大概率已经过去；国内，4月国内披露的经济数据均出现向好信号，PPI结束下行、PMI继续扩张，制造业出口等保持增长；

流动性：4月受高油价带来的通胀升温，美联储议息会议上没有降息，但也没有加息，4月的流动性中性偏紧；

市场面：4月A股成交仍然保持万亿以上，受部分结构性行业的高景气带动股价提升，成交额也随之提升。

• 5月市场展望

宏观基本面方面，

首先是国内，我们认为国内经济已出现一些积极信号：PPI转正、PMI持续扩张，国内经济结束通缩，同时26Q1的A股所有上市公司合计收入、净利增速都创出近几年新高也在持续验证；

其次是海外，一方面，AI Agent发展迅猛，AI算力投资的叙事仍在延续；另一方面，美伊战争转入谈判拉锯时间，最坏的时间可能已经过去，但后续局势仍然复杂多变 。

流动性方面，油价高位运行后全球通胀上行压制降息预期，但中美央行都没有加息选项，流动性持平偏紧，但这种偏紧是由宏观上行驱动，并非利空。

综上所述，全球流动性走平略紧，而国内宏观出现边际复苏信号。行业结构上，中美AI、新能源的景气度持续上行，我们认为中期上涨趋势没变，但优先聚焦结构性景气机会，等待更多的行业机会的来临。

策略上，一方面，我们分散持仓有持续高频数据验证的部分行业和个股；另一方面，我们也会结合宏观流动性的变化，基于择时框架积极参与短线趋势交易。