• 10月市场概述

10月市场高位震荡，上证指数上涨1.85%、沪深300涨跌0.00%、创业板指下跌1.56%。

板块方面，煤炭、钢铁、有色等大宗商品行业上涨明显，这主要受“反内卷”政策以及各大宗商品供不应求驱动，而传媒、汽车、电子等行业有所下跌，主要是消化前期的涨幅。

• 10月市场判断

宏观经济：海外，10月中美元首会晤，贸易谈判阶段性落地，显著降低了外部不确定性；国内，10月PMI、CPI、PPI、地产销售等宏观数据持续走弱，国内经济承压。当前宏观经济不构成近期行情的主要驱动。

流动性：美联储10月继续降息，全球流动性进入实质性宽松区间。而国内经济承压下，联储的降息也会给国内货币政策带来空间。因此，我们判断中美货币政策正处于共振宽松周期，这是近期行情的核心驱动。

市场面：10月A股成交仍然保持2-3万亿，上证指数一度站上4000点，我们认为当前市场交易活跃，波动机会增加。

• 11月市场展望

宏观基本面方面，我们有以下观点：

首先是国内，PMI在9、10月仍然处于荣枯线以下，10月百强地产销售额断崖下滑41%，国内经济复苏进程出现反复。随着十五五规划下发，预计国内会出台新一轮具体经济政策，值得进一步观察期待。

其次是海外，中美两国元首见面，双方经贸协议签订，一年缓冲期大幅降低外部环境的不确定性。

流动性方面，美联储货币政策持续宽松，9月、10月连续降息后，国内经济承压下，联储的降息也会给国内货币政策带来空间。

基于上述判断，虽然国内宏观经济变化负面，但全球流动性变化积极，结合当前市场情绪高涨、成交量持续活跃，我们认为中期上涨趋势没变，但短期机会我们会谨慎甄别：

一方面，分散持有我们有持续高频数据验证的部分行业和个股；

另一方面，流动性驱动的行情下，我们会持续捕捉短线博弈性主题投资机会。我们会在控制回撤风险的基础上，持续运用价值与趋势相结合的投资策略，继续为投资者带来收益。