• 2月市场概述

2月市场窄幅震荡，上证指数上涨1.09%、沪深300上涨0.09%、创业板指下跌1.08%。

板块方面，油气、金属等资源品方向相对领涨，主要受供需、地缘博弈、宽松周期等多因素驱动；传统经济方向的传媒、零售等相对领跌市场。

• 2月市场判断

宏观经济：海外，2月美国发布的GDP等经济数据低于预期，而AI对软件服务类公司的负面影响开始显现；国内，2月国内进入春节假期，经济数据错位不可比，当前处于数据真空期。综合国内外，2月我们总体判断谨慎。

流动性：中美货币政策仍正处于共振宽松周期，这是本轮行情的中期上行的核心驱动，但市场预期层面开始对宽松节奏下修交易。

市场面：2月A股成交仍然保持万亿以上，但2月有春节长假，活跃度相比此前有所降低。

• 3月市场展望

宏观基本面方面，我们有以下观点：

首先是国内，我们认为国内经济已出现一些积极信号，比如：一二线城市二手房销售量价回暖、茅台等传统消费出现量价回升，但持续性仍需观察。

其次是海外，一方面，AI Agent发展迅猛，AI算力投资的叙事仍在延续；另一方面，美伊战争开启潘多拉魔盒，地缘政治对经济影响存在不确定性。

流动性方面，市场对美联储降息预期节奏短期下修交易后，流动性定价更趋合理，中美中期宽松趋势不变，仍是当前市场估值重要支撑。

综上所述，全球流动性仍然维持利好态势，国内经济温和复苏；但全球AI发展仍在深刻影响各行各业，中东战争再次打响，地缘影响不确定性增加，市场整体短期多空交织，中期上涨趋势没变，策略上，我们维持低仓位谨慎观望，以灵活仓位把握市场多空投资机会。

一方面，分散持有我们有持续高频数据验证的部分行业和个股；

另一方面，流动性驱动的行情下，我们会持续捕捉短线博弈性主题投资机会。