• 8月市场概述

8月市场大幅上涨，上证指数上涨7.97%、沪深300上涨10.33%、创业板指上涨24.13%，其中，上证指数更是创出近十年新高。

板块方面，通信、电子和有色金属3个行业领涨，而银行逆势下跌。其中，通信和电子行业的上涨得益于国内和国外AI算力需求持续上行；在市场走出结构性慢牛行情背景下，过去以银行为首的红利方向相对性价比下降，连续两月震荡下行。

• 8月市场判断

宏观经济：海外，8月美国与几个主要经济体的关税谈判陆续落地，全球贸易不确定性有所缓和；国内，本月PMI、CPI、PPI、地产销售等宏观数据仍然走弱，国内经济承压。当前宏观经济不构成近期行情的主要驱动。

流动性：美联储货币政策出现明显变化，联储主席鲍威尔转“鸽”，预计9月将再度开启降息通道。而国内经济承压下，联储的降息也会给国内货币政策带来空间。因此，我们判断新一轮中美货币政策共振宽松周期即将启动，这是近期行情的核心驱动。

市场面：8月A股量价齐升，上证指数创十年新高，成交额重上3万亿，我们认为当前市场做多情绪高涨，波动机会增加。

• 9月市场展望

宏观基本面方面，我们有以下观点：

首先是国内，PMI在7、8月仍然处于荣枯线以下，8月百强地产销售额仍在下行，国内经济复苏进程出现反复。政策方面，国际外部环境缓和，国内预计会出台新一轮经济政策，值得进一步观察期待。

其次是海外，全球关税摩擦取得一些阶段性的结果，对全球化分工的企业影响逐步明朗。

流动性方面，美联储货币政策出现明显变化，联储主席鲍威尔转“鸽”，预计9月将再度开启降息通道。而国内经济承压下，联储的降息也会给国内货币政策带来空间。

基于上述判断，宏观经济变化虽小，但流动性变化积极，结合当前市场情绪高涨、成交量持续活跃，我们认为9月的投资机会仍然较多，投资会保持积极：

一方面，分散持有我们有持续高频数据验证的部分行业和个股；

另一方面，流动性驱动的行情下，我们会持续捕捉短线博弈性主题投资机会。我们会在控制回撤风险的基础上，持续运用价值与趋势相结合的投资策略，继续为投资者带来收益。