• 6月市场概述

6月市场整体上涨，上证指数上涨2.9%、沪深300上涨2.5%、创业板指上涨8.02%，波动率有所扩大。

板块方面，通信、国防军工和有色金属3个行业领涨，而食品饮料、美容护理和家电逆势下跌。造成板块分化的原因是行业景气度分化，比如通信受益于AI算力需求上行、军工受益于9.3阅兵和印巴冲突后军贸需求预期拉动，而食品饮料则受损于公务“禁酒令”带来的需求下行。

• 6月市场判断

宏观经济：全球贸易摩擦反复，中美进入长期竞争的格局，这对外需形成中期压制；而6月PMI、CPI、PPI、地产销售等宏观数据走弱，这又指向国内经济复苏减缓，因此宏观方面6月相对承压。

流动性：中美货币政策中期宽松趋势仍未改变，尤其国内低利率环境下，股票市场的成交量仍然活跃。但贸易摩擦缓和后，中东战事又起，通胀掣肘仍存在，6月并未出现明显的利率下行。

• 7月市场展望

宏观基本面方面，国内，PMI在4-6月已连续3个月处于荣枯线以下，6月百强地产销售额加速下行，经济复苏进程出现反复。而政策方面，国内对冲政策储备丰富，伴随着7月关税缓冲期结束，中央财经工作会议召开，预计后续会有更多政策落地的变化，值得观察。

海外，全球热战此起彼伏，美国对全球其他国家的关税谈判仍在进行中，多边外交关系仍充满变数，海外政策扰动的复杂性增加，展望7月关税问题可能会有一些阶段性的结果，对特定行业带来积极影响。

流动性方面，中期来看，中美两国货币仍处于宽松周期中，两国都处于化债周期中，低利率是大方向，流动性展望仍然乐观。短期方面，尽管本周特朗普再次施压美联储，市场降息预期提升，但美联储独立性仍相对稳固，降息幅度与节奏仍需观察，流动性预期不宜过度乐观。

整体来看，当前无论宏观经济还是内外不确定性，尽管负面因素仍然存在，但宏观经济趋势和市场预期正在逐渐转向乐观，市场主要矛盾正在转向新兴经济发展，市场成交量与赚钱效应也在逐渐凸显。

操作策略上，一方面我们坚持捕捉短线趋势博弈机会，另一方面逐渐提高有高频数据验证的价值投资标的配置。