【中睿行业分享】MR行业分享

中睿合银-叶笑坤   2024-02-06 本文章1643阅读

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免责声明:本文内容仅供读者参考,不作为任何投资建议;股市有风险,投资需谨慎。

  一、 MR行业

XR设备打通虚拟世界和现实世界的边界,相比目前成熟的消费电子产品具有便携性、交互性的优势,一共可以分为三类,而MR则是其中之一:

Ø AR(增强现实):多采用光学透视技术,实现虚拟内容在现实物体的叠加效果;

Ø VR(虚拟现实):完全虚拟的环境,用户在使用过程中无法看到现实世界

Ø MR(混合现实):虚拟世界+现实世界,通过空间计算,构建现实物理世界的3D数字世界,实现虚拟世界和现实世界的交互。


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行业发展的历程上,MR的诞生是建立在过去数年的VR、AR的发展之上。

1952年Morton Heilig发明第一台类VR设备(Sensorama),具有立体彩色显示器、气味发射器、音响系统和风扇的沉浸式多模态技术,之后VR产品逐渐向小型化、真实性发展,并在航空航天(如飞行模拟训练)等领域有所应用。

1989年任天堂开始探索VR技术的潜力,并于1995年推出Virtual Boy头戴式显示游戏机;1990年波音公司研究员提出增强现实(Augmented Reality),并先后应用于美国空间帮助系统、修理系统、电视转播等,2000年第一款AR游戏诞生。

在2011-2021年的十年间,微软、谷歌、英特尔、字节跳动纷纷通过自研或收并购入局赛道,包括Facebook30亿美元收购Oculur、字节跳动收购PICO等;同时,多种类型产品百花齐放,包括微软HoloLens、谷歌daydream、Meta Quest等系列产品持续上市。

2021年至今,新技术的融入加速,产品变得更加轻薄便携,虚实融合更加真实;产品端,场景定位日趋明晰,既有面向娱乐领域的经济型产品Meta Quest 3,又有横跨B/C端的高端MR产品Apple Vision Pro。

2024年苹果发布的Apple Vision Pro正式开售进入普通人的世界。


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  二、 Apple Vision pro

1、产品形态

苹果Vision pro形状类似一个滑雪镜,搭载苹果专用的vision OS系统,能够使得使用者既能只在虚拟世界,也能够与现实进行交互。

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2、技术进步

苹果在显示技术、芯片算力、光学镜头、软件适配等方面都使用了最前沿的方案,使得Vision pro能够突破过去头显的大部分功能瓶颈。

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3、竞品对比

相比近年的主力VR一体机,Vision Pro在硬件配置上具备明显优势,特别是芯片和光学部分。

芯片方面,苹果采用自有的M2和R1芯片,其他机器大多采用骁龙XR2系列;屏幕方面,苹果使用两块Micro-OLED,而其他产品基本都是继续使用Fast-LCD;透镜方案上,一体机都已经转向Pancake方案折叠光路节约空间,Quest Pro和Quest3已经使用上了两片式Pancake,而苹果则是使用了三层透镜的Pancake,压缩效果更优。

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  三、 市场空间

1、Vision pro发布前的XR市场

在苹果发布产品之前,meta是该市场的绝对龙头,过去几年在meta的产品周期驱动下,VR经历了2020-2021的上行,但是在2022年,Meta补贴力度减弱、新用户红利消退,2022、2023年VR的销量同比回落。

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2、MR远期展望

基于更好的交互,我们认为MR长期可对标手机/PC/平板/可穿戴,具有非常高的天花板潜能。

当前全球VR销量1000w台左右,而手机年销量12-15亿部,具备10倍以上的发展空间。


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3、Apple Vision pro预期

根据我们对供应链的调研、跟踪预售情况了解判断:

1)预计目前在售的第一代产品2024年销量在100w台以上,1.19日预售已经超过20W台;

2)预计2024年下半年会发布第二代产品,如果有降价且产品力好,我们认为乐观展望2025年苹果产品销量会突破1000W+。

4、上游供应链空间

Apple Vision pro构建精密,可以拆解为以下零部件,其中屏幕ASP最高。


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参考产业人士AR圈的介绍,每一个环节的配套供应商如下:


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我们基于研究测算,做了产业链标的收入、利润的弹性预估:

从收入角度看,如果年销2000w台,那么在代工制造环节将带来3000亿的收入增量,同时也会给其他环节带来较高的业绩弹性。

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  四、 行业投资展望


1、行业定位:

MR产品长期来看,十分具备想象力,高天花板,行业正在从概念进入实质性销售的行业发展阶段,我们看好行业在Apple Vision Pro的发售后持续迭代发展的趋势;

2、投资逻辑:

基于各家公司与MR产品的配套关系,找到弹性最大、确定性最强的方向,我们看好竞争格局好的组装厂,也看好价值量高、资本开支拉动大的屏幕相关的设备厂;

3、验证视角:

罗马并非一天建成,我们认为产业梦想是巨大的,但成长路径并非一帆风顺,我们会根据逐月、逐季销量的实际情况,验证并修正我们的观点。大胆假设,小心求证。




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中睿合银

中睿合银团队前身是成都鑫兰瑞,成立于2007年,2008年8月发行首只阳光私募产品,累计获得12项金牛奖,2020、2021年连续荣获WIND“三年期最强私募奖”,2022年创始人刘睿先生荣获新财富“最佳私募投资经理”。


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