2008年8月26日，由中睿团队担任投资顾问的首支阳光私募产品“中铁信托-鑫兰瑞证券投资集合资金计划”成立，标志着中睿正式成为阳光私募，开启规范化的私募产品运作管理。截止2025年8月25日，公司历经十七载，为投资人带来了超年化17%的收益。

十七年前的夏天，我们发行了第一只阳光私募产品。从此，一个愿景悄然启程——成为一家长期持续、业绩优秀、受人尊敬的资产管理机构。于我而言，能将个人热爱与事业追求融于一体，是一份难得的幸运。

十七年来，我们穿越数轮牛熊，在市场起伏中始终将投资者的信任置于首位。以敬畏面对波动，以匠人之心持续打磨完善自身策略，这段跨越周期的坚守，沉淀为我们最宝贵的财富：不断进化、日益成熟的策略能力。它也成为了广大投资人与合作伙伴长期托付的基石。

十七年，六千多个日夜，于任何一家企业、任何一个团队，都是一段不短的征程。我与团队在这片浪潮中历经洗礼，收获固然丰硕，过程却也充满艰辛。

如今站在十七周年的关键节点，回望过往得失，更能明晰未来方向 —— 这既是对过往征程的致敬，更是对未来使命的重申。

2021 年 9 月起，我们遭遇了职业生涯中幅度最大、持续时间最长的一轮净值回撤。这段刻骨铭心的经历，不仅是对团队投研能力的考验，更成为我们优化策略、完善体系的 “磨刀石”。

回溯过往，中睿合银早期以趋势短线交易立足市场，凭借严格的风险控制在多轮牛熊转化中站稳脚跟。

2016 年，我们开启策略升级，在趋势投资基础上融入价值判断，历经几年打磨，形成了 “中观行业比较 + 微观公司估值” 的研究方法论，并在 2019-2021 年收获了市场的正向反馈。

然而，面对2022-2023 年的市场调整，这套曾被验证有效的体系却遭遇挫折。深入复盘后，我们找到核心症结：

1、宏观研判缺位：过度聚焦中观行业与微观公司，忽视了宏观经济周期的整体影响。在市场大环境向下时，执着于 “等待估值回归”，却低估了估值偏离正常中枢的持续性；

2、交易纪律弱化：在价值研究的框架下，逐渐淡化了趋势交易的核心逻辑，放松了严格止损的纪律要求。

2024 年上半年，我们以此为鉴，启动投研体系的系统性优化：

• 强化宏观研究，梳理并跟踪分子端（企业盈利）、分母端（市场流动性）核心因子，搭建更完整的趋势判断框架；

• 升级中观与微观研究，在坚持 “大空间、低估值” 价值逻辑的同时，以 “真实数据验证” 为核心，形成 “研究 - 跟踪 - 买卖 - 跟踪” 的闭环，避免逻辑与市场脱节；

• 重拾趋势交易纪律，确保每一笔持仓都有明确的风险控制边界。

展望前路，我们的信心既源于对市场趋势的判断，更来自对自身策略体系的笃定 —— 历经三年回撤的复盘与优化，中睿合银的投研框架已实现全方位升级，更适配当前及未来的市场环境。

1. 价值研究端：构建 “宏观 - 中观 - 微观” 三层研判体系

• 宏观层面：建立分子盈利端（企业营收、利润增速）与分母流动性端（货币政策、市场利率）的跟踪模型，动态判断市场整体趋势

• 中观层面：一方面深化行业研究，摸清各行业及头部公司的市场空间、估值中枢，持续挖掘高胜率、高赔率的价值标的；另一方面加大对 “产业趋势型行业” 的投入，通过高频数据跟踪与市场反馈联动，及时修正研究结论与持仓结构；

• 微观层面：以 “数据验证逻辑” 为核心，对公司基本面的关键指标进行实时监测，确保持仓标的逻辑可落地、业绩可验证。

2. 趋势交易端：升级 “定量 + 定性” 的主题交易框架

• 从定量角度提取影响主题投资级别的关键因子（如政策力度、资金流向、板块波动率），通过高频数据跟踪，客观研判短线交易的方向与机会；

• 将趋势交易与价值研究有机结合，在短线参与中优先选择 “有产业逻辑支撑、有数据验证” 的标的，提升超额收益的确定性；

• 严格执行仓位动态调整机制，根据主题级别与市场情绪，灵活控制短线仓位，平衡收益与风险。

3. 交易纪律端：筑牢 “止损 - 止盈” 的风险防线

无论持仓标的是否基于价值研究选择，一旦出现 “市场表现不及预期” 或 “产业数据验证失效”，立即触发止损机制，坚决杜绝 “越跌越补” 的侥幸心理，守住风险控制的底线。

从资产配置角度看，当前中国资本市场在大类资产中具备显著性价比 —— 逐步放大的成交量、稳步抬升的指数，印证了市场活力的持续恢复；而成交量与波动率的提升，恰好契合中睿合银 “趋势 + 价值” 的操作特性。这一点，从 2024 年 9 月至今我们的净值表现中已得到初步验证。

站在更长远的维度，中国正处于转型崛起的关键阶段，科技创新是驱动经济高质量发展的核心引擎，而资本市场将在资源配置中发挥更重要的作用。我们坚信，未来中国资本市场必将孵化出媲美国际巨头的大市值科技企业；同时也清醒认识到，强产业趋势赛道往往伴随高波动，唯有通过深度产业研究与精准市场判断，才能穿越波动、把握机遇。

十七载洗礼，让我们更懂市场；三年破茧，让我们更坚初心。如今的中睿合银，正以更成熟的投研体系，更坚定的信心，振翅迈向新的征程。未来，我将带领中睿合银团队，以更专业的投研能力、更严苛的风险控制，为投资人保驾护航，在助力中国资本市场发展的征程中，持续创造长期价值。